自2月初以来，标准普尔500指数已经上涨近11%，虽然许多投资者可能会因美国股市从2月底部反弹起来而长舒一口气，但是这或许并不是股票市场递出的“彩虹棒棒糖”。许多令人担忧的迹象显示接下来可能会有更多的麻烦，更别提“债王”冈拉克(Jeff Gundlach)声称的如果标准普尔500指数接下来上涨的可能性有2%，那么下跌的可能性将有20%。

　　★利润率下降

　　当商业活动合同利润率萎缩，企业将削减其预算和雇员，通常经济衰退也将接踵而至。在经济衰退中，股票价格会下跌逾10%。

　　★高昂的市销率

　　美国工业部门数据提供了一些洞察美国制造业健康状况的机会。在2015年10月末美国工业部门的复利现值系数升至历史最高水平，只有互联网泡沫两年窗口期录得过更高比值。

　　★美国工业生产正在颠覆

　　最新的芝加哥PMI指数录得42.9，这是在经济衰退时期才会出现的数值，非衰退期从未出现过这一水平。

　　★纽约证券交易所保证金债务创纪录高位

　　这意味着投资者借入资本购买股票的速度处于创纪录的水平，自2009年以来投资者逃跑后又杀了回来。

　　保证金债务在过去几个月里一直在12个月移动平均线下方运动。在过去的20年中，这个指标通常被作为一个相当好的熊市指标。

　　★保证金负债量与国内生产总值之比高于2000年和2007年时的水平

　　保证金占GDP的百分比在2015年创下历史新高。美联储对此发挥了巨大作用，允许投资者借贷大量的资金去购买股票，但这另当别论。

　　有些人认为美联储将违背其收紧银根的计划，并再次下调基准利率，或者采取无利率政策(NIRP)，如果是这样的话，那么相信牛市将会持续下去。

　　★保证金债务与GDP之比和三年股票收益

　　当投机盛行横冲直撞，未来收益通常受影响。今天，投机变得狂热起来，一般认为牛市将会继续。然而，在互联网和房地产泡沫的全盛时期，保证金债务占GDP的比值与今天一样。如果给定一个抛售股票的理由，那么不堪重负的投资者可能抛售的更加疯狂。

　　★投资者持仓金额录得历史第二高位水平

　　一般来说，投资者整体持仓金额越高，那么投资者的未来收益将越低。

　　第一高位：2000年3月份时投资者持仓金额达到了历史之最，然而在接下来三年里标准普尔500指数下跌了43.40%。

　　第二高位：2015年1月份录得第二高位，然而此后的13个月里，标准普尔500指数下跌了7%。

　　第三高位：1968年9月录得历史第三高位，标准普尔500指数在接下来的三年内下跌1.70%。

　　★投资者抛售分红基金、企业、房地产信托基金以及高收益债券

　　2010年中期，美联储启动第二轮量化宽松政策(QE)，投资者不断涌向具有收益的标的资产，这些资产就包括分红基金、企业、房地产信托基金以及高收益债券(图中蓝线)。

　　今天，蓝线开始掉头向下，可能表明投资者开始偏爱流动现金以及较短期债券。这可能会增加股票抛售压力。

　　★牛熊比例处在前所未有的乐观状态

　　牛熊比率超过3.0(红线)，可能表明市场自信过度且缺乏危机感。如果是这样，那么目前市场的确有点自信过头了。

　　★高收益债券出现动荡

　　“聪明钱”存在于债券市场。通常，债券价格倾向于在股票价格变化前率先移动，下面图表就表明了这一点，那么这次会不同于前三次吗？